央行一年后再提汇率参考一篮子货币

人民币脱钩美元正当其时？

　　李彬

　　时隔一年，央行再次重申人民币汇率要参考一篮子货币进行调节。这是否预示着人民币将与美元“脱钩”？

　　“这个变化说明人民币汇率要动了，汇率形成机制也重新回归汇改确定的‘一篮子货币’原则，这个变化来了。”国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在接受《第一财经日报》记者采访时表示。

　　但渣打银行中国研究部主管王志浩则认为：“这是一个非常微小的变化，不能由此判断人民币就要与美元脱钩。”

　　“非常手段”逐步退出？

　　央行昨日发布的《2010年第一季度货币政策执行报告》(下称“报告”)在下一阶段政策思路中指出，进一步完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

　　而在2008年四季度至2009年四季度的货币政策执行报告中的相应提法则为：按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制。

　　纵观人民币汇率形成机制的历史变化，自改革开放以来，除个别对人民币兑美元汇率进行短暂调整时期外，其余时间基本上保持人民币盯住美元的状态。2005年7月汇改之后，人民币兑美元开始浮动。但2008年下半年以来，由于金融危机的影响，人民币又重新回到了盯住美元的状态。

　　中国社科院副院长李扬在接受本报采访时表示：“人民币汇率形成机制从汇改以来并没有改变，虽然在执行中根据实际情况有些变化，但原则始终如一。”

　　去年10月底，央行行长周小川曾表示，维持人民币汇率稳定是应对全球金融危机的“非常手段”。

　　业内人士认为，此番央行措辞的变化预示着中国的汇率政策将“非常手段”逐步退出。

　　“这一描述的信号很明确，汇率政策将开始从非常规转为常规。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰表示。

　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆也认为，央行措辞的变化显示中国政府希望做出调整的意愿，摩根士丹利仍维持人民币不再紧盯美元将在夏季发生的预期。

　　中国经济自身需求

　　人民币汇率当前也到了必须改变与美元如影随形的情形了。”兴业银行(26.58,-0.95,-3.45%)资金营运中心资深经济学家鲁政委表示。

　　从国内来看，我国通胀压力较大，在食品价格的推动下，预计4月CPI将继续上涨，并在年中达到高点，负利率格局将愈发严重。此外，目前我国贸易顺差缩窄，今年3月，出现2004年以来首次逆差。昨日海关总署公布的4月份数据显示贸易恢复顺差，但16.8亿美元的规模已较此前大幅回落。

　　从国际来看，希腊债务危机引发全球金融市场震荡，分析人士认为，这也给予中国一个时机，使得中国能够在独立于外部压力的情况下改革汇率机制。

　　花旗银行在一份研究报告中指出，随着投资者风险偏好下降，人民币升值或许不会吸引太多的热钱流入。更重要的是，市场正聚焦希腊危机，不再将全球经济失衡归咎于人民币汇率，这也将减轻国际上要求人民币升值的压力。

　　这份报告认为，欧元疲弱加上中国外贸顺差缩窄，已削减人民币汇率升值的必要，如果升值，幅度也会相当温和。

　　汇改以来至2010年第一季度末，人民币对美元汇率累计升值21.24%，对欧元汇率累计升值9.34%，对日元汇率累计贬值0.49%。根据国际清算银行的计算，汇改以来至2010年3月，人民币名义有效汇率升值14.33%，实际有效汇率升值18.28%。

　　自2009年12月美元重回升值轨道至今，美元指数升幅已经超过13%，欧元对美元贬值幅度约为16%，但由于人民币几乎完全盯住美元，人民币对欧元等单个货币以及对一篮子货币均实现了大幅升值。

　　丁志杰指出：“如果参考一篮子货币，美元走强，人民币是贬值的，但人民币保持对美元相对稳定，这是一个很小的贬值，有效汇率还是升的。这样的情况下将缓和人民币的升值预期。”

　　王志浩则认为，不管是升值还是贬值，都需要有个更有灵活性的人民币汇率，至少可开始慢慢脱钩。“欧洲金融危机正当时，可以动得比较小；如果欧洲金融危机顺利度过，可以扩大波动范围，给更多灵活性。”王志浩表示。

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